1）现有指标体系难以准确评估银行经营和股东回报：
（1）由于增发摊薄的因素，净利润增速不能完全反映股东回报； （2）由于财务杠杆的差异，ROE 也难以体现银行经营效率； （3）同样由于财务杠杆因素，PE、PB估值的有效性都受到很大的削弱。

2）加权风险资产收益率是衡量银行经营的合理指标：
可将ROE拆分为三个因素：加权风险资产收益率、核心资本充足率和“核心资本/股东权益” 。其中，不同国家银行业平均核心资本充足率水平普遍收敛在 8.5%左右；而经过对商誉的合理处理， “核心资本/股东权益”可以认为基本稳定。因此，加权风险资产收益率就是决定银行长期ROE 水平的最关键因素， 是衡量银行经营效率高低的更合理指标。该指标排名前列的上市银行包括南京、招行、北京、宁波等

3）三种不同的 EPS 增长路径：
将EPS拆分为加权风险资产收益率、核心资本充足率和BVPS三个指标，可以描述出： （1）依赖于资本市场的快速规模扩张方式，即通过快速规模扩张摊薄核心资本充足率—高PB再融资这种循环模式来实现的EPS 增长； （2） 集约型内生增长，即主要通过提高加权风险资产收益率水平来实现EPS超速增长； （3）自然增长，即BVPS 的自然积累这三种增长模式。目前中小股份制商业银行更加侧重于第一种增长方式，因此对二级市场再融资依赖度较高；而大银行相对更注重第二种增长模式。

4）PB/加权风险资产收益率是更有效的估值指标：

由于加权风险资产收益率剔除了财务杠杆的影响，因此更适用于PB估值。使用该指标的银行排序与PE 或PB/ROE有明显区别，如浦发银行拥有第二低的PE，但就PB/加权风险资产收益率来说却是第三贵的品种。

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